大家好！歡迎來到我們的華爾街網報節目！今天，我們將深入探討中國市場在2025年的冷啟動所帶來的挑戰。隨著中國和香港股市的持續下滑，投資者開始尋求獲利了結，這使得中國監管機構面臨著巨大的壓力來穩定收益率和人民幣。
自2025年初以來，中國基準的CSI 300指數和香港的恆生指數均出現顯著下跌，投資者對美國新政府可能施加的關稅感到擔憂。雖然中國當局已推出新的刺激政策，試圖振興低消費支出，但市場反應冷淡，交易依然疲軟。分析師預測，更多的政策將在即將召開的全國人民代表大會上揭曉，但市場對於未來的信心卻顯得相當薄弱。
同時，中美之間的緊張關係也對中國科技和製造業造成了壓力，導致主要公司的股票遭遇重創。政府債券收益率的下滑進一步施加了對人民幣的下行壓力，中央銀行被迫採取行動以捍衛貨幣。
未來幾個月，隨著特朗普政府可能對中國商品徵收更高的關稅，人民幣可能會面臨進一步貶值的風險。市場專家普遍認為，這一系列挑戰將考驗中國的應對能力，並影響全球經濟格局。
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这篇文章来自Nikkei Asia，详细探讨了中国市场在2025年初的表现以及其背后的一些经济和政治因素。文章指出，在2025年的头两周，中国和香港的股市表现不佳，投资者纷纷选择获利了结，并转向政府债券，这给中国的监管机构带来了支持收益率和稳定人民币汇率的压力。
在具体的市场表现方面，中国的基准CSI 300指数在年初下跌了3.94%，而香港的恒生指数下降了4.08%。恒生中国企业指数在去年创下自2009年以来最佳年度表现后，亦下滑了4.27%。到了周五，这些指数的交易表现依然不温不火。
整个地区来看，泰国的SET指数表现最差，截至周四下跌了2.66%。这种市场下滑正值投资者在去年因各类刺激政策推动下的股市创纪录表现后，开始寻求锁定利润之际。同时，对美国新任总统唐纳德·特朗普可能施加关税的担忧也在增加。对此，BNP Paribas亚太区股票和衍生品策略主管Jason Lui表示，香港股市面临获利回吐的压力，原因是其表现非常强劲，加之对美国政策方向的不确定性正在增加。
去年，大陆投资者购入了创纪录的香港股票，现在他们期望在年底或年初分红后实现利润锁定。尽管中国当局推出了一些旨在振兴低消费支出的新政策，但大陆股票的交易仍显疲软。周三，中国当局宣布将扩大以旧换新的计划，涵盖更多产品如电饭煲和微波炉。
市场分析师预计，更多政策细节，包括大规模的债券发行，将在三月的全国人民代表大会上公布。瑞士私人银行J Safra Sarasin的首席经济学家Karsten Junius在新闻发布会上表示，相对缺乏重大刺激措施可能会让人感到失望，但他理解政策制定者希望等到对美国政治有更多清晰了解后再采取行动。尽管最近有一些刺激措施出台，Junius的银行对中国股票仍持中性态度。
与此同时，拜登政府与中国之间的紧张关系加大了中国科技和制造业的压力。例如，腾讯控股和宁德时代被五角大楼列入中国军事相关公司名单，导致腾讯在香港上市的股票大跌7.28%，而深圳上市的宁德时代股票则下跌了2.84%。到周五，这些股票的价值依然低于周二的收盘价。
在股市表现不佳的同时，政府债券收益率本周跌至新低，投资者涌入避险资产。这一趋势对人民币施加了下行压力，促使中国央行采取措施捍卫货币。周五早上，10年期国债收益率上升至1.6625%，而在周一，收益率曾一度跌破1.6%，这是至少20年来首次跌破2%。市场普遍预期中国人民银行将更积极地降息以应对通胀压力。1月8日，人民币对美元的汇率降至7.3323，创下自2023年9月以来的最低水平。
中国人民银行表示，鉴于政府债券市场近期持续的供给短缺，已暂停公开市场国债购买操作，并补充说未来的恢复将取决于供需情况。自从8月开始的债券购买计划被认为是为了在投资者纷纷涌入后加强对债券市场的控制。本周早些时候，汇丰银行再次下调10年期中国国债收益率的预期，从1.8%下调至1.2%，并指出购买计划是降低收益率的驱动因素。
然而，收益率的下跌在最近几天削弱了人民币，因为中美国债收益率之间的差距扩大到了前所未有的水平。周三，人民币对美元的汇率再次接近中国人民银行设定的每日参考汇率的2%范围的下限。
周五的公告被视为中国人民银行支持人民币汇率的又一举措，尤其是在距离特朗普就职典礼仅有10天的情况下。瑞穗证券的高级中国经济学家周雪莉表示，中国人民银行在周四加大了对人民币的防守，宣布计划在香港发行创纪录的中央银行票据，这使得投机者押注人民币贬值的成本上升。
然而，周雪莉也指出，这一暂停操作不太可能持久，因为中国政策制定者试图引导价格的适度上升，目标是实施宽松的货币政策以支持经济增长。
一些分析师预测，如果特朗普在1月20日上任后继续对中国商品征收关税，人民币可能会进一步贬值。RBC资本市场的亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示，人民币兑美元的贬值在今年是不可避免的，因为中国经济疲软和美国对中国进口的关税上升的结合。然而，中国人民银行似乎决心控制贬值的速度。
BNP Paribas大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang表示，若特朗普的政策使关税上调达到25%，人民币可能会走向7.4至7.5的区间，这仍然是基于该行的基本情景设置。与2018年和2019年贸易战期间的情况相比，这样的调整仍然是温和的。
由于中国与美国及其他国家的贸易顺差更大，中国有责任保持货币相对稳定。Wang指出，最近的对话显示，欧洲和韩国的客户对人民币贬值可能进一步增强中国商品的竞争力，并对当地制造商造成冲击表示担忧和焦虑。
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人民幣是中華人民共和國的法定貨幣，由中國人民銀行發行和管理。人民幣的正式單位是「元」，輔助單位為「角」和「分」。人民幣的代號是「CNY」（China Yuan），在國際外匯市場上通常使用「RMB」（Renminbi）的縮寫。人民幣自1949年首次發行以來，經歷了多次版面設計和防偽技術的更新。
人民幣的發展可追溯到1948年12月1日，當時中國人民銀行在河北石家莊發行了第一套人民幣。這一套貨幣的發行標誌著中國共產黨對全國金融體系的統一管理。隨著中國社會主義經濟的建立與發展，人民幣的價值和使用逐漸穩定。進入改革開放時期後，尤其是20世紀80年代以來，中國的市場經濟取得迅猛發展，人民幣的國際化進程也隨之加快。
人民幣的價值由多種因素決定，包括中國的經濟增長、國際貿易狀況、政府的貨幣政策以及國際外匯市場的波動等。中國政府曾長期實行人民幣匯率的固定匯率制，後來逐步過渡到管理浮動匯率制，以應對全球經濟的變遷和國內市場的需求。這種匯率政策的調整旨在提高人民幣的彈性，促進貿易和資本流動的便利性。
隨著中國經濟的崛起，人民幣在國際市場上的地位日益提高。國際貨幣基金組織（IMF）在2016年將人民幣納入特別提款權（SDR）籃子，這是對人民幣國際化的重要肯定。人民幣的國際化進程還表現在，它逐漸成為國際貿易和投資中的結算貨幣，許多國家和地區開展了人民幣儲備資產的增持。
此外，隨著數字經濟和金融科技的發展，中國政府正在積極推進數字人民幣的研究和試點工作。數字人民幣是由中國人民銀行發行的法定數字貨幣，旨在替代現金流通，提升支付系統的效率和安全性。自2020年起，數字人民幣在中國的多個城市和場景進行了多輪試點，這項創新舉措可能會在未來對人民幣的流通方式產生深刻影響。
總的來說，人民幣作為中國的法定貨幣，隨著國家經濟和國際交往的深化，它的影響力和重要性在全球貨幣體系中持續增強。隨著中國經濟的持續發展和國際影響力的增強，人民幣在全球市場的角色預計將更加重要。
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