上证报:应保持合理的投资收益预期

上证报:应保持合理的投资收益预期

◎记者 赵明超

近期A股市场持续调整,公募权益类基金整体表现欠佳。在可投资资产稀缺的背景下,投资者应保持合理的收益预期,不切实际的高预期缺乏收益源头支撑,这也是导致很多投资者亏损的重要原因。

如果把国债年化到期收益率看作是资产定价之锚,对于投资者来说,在当前市场环境下,就不要奢望过高的收益。今年以来债券市场整体呈现供不应求的状况,在不少投资人看来,尽管长期国债收益率可能只有2.5%左右,但在当前环境下,它仍然是一个风险收益比较好的标的。

站在风险和收益相匹配的角度来看,过高的收益需要承担对应的风险。从过往投资案例来看,有很多前期涨幅很高的基金,在投资者买入后就滞涨甚至下跌了。其原因就在于,短期内净值飙升的基金,其所要承担的风险还没有暴露出来。对于追高买入的投资者来说,大多只看到了净值飙升的惊艳,却很少关注业绩惊艳背后的原因。他们总是沉迷于诱人的结果,而忽略了复杂的过程,更没有意识到取得如此业绩背后所需要承担的风险。

基金净值短期内飙涨,原因不外乎以下几点:要么是押中了赛道,要么是频繁切换赛道,并且都押对了,要么是运气附体买啥啥涨。但需要说明的是,上述几种情况都是无法持续的,也很难复制。

阳光底下没有什么新鲜事。不管是在海外成熟市场还是在A股市场,通过押注行情趋势操作的基金,长期业绩出众的终是凤毛麟角,即使短时间内赚到丰厚收益,长期也大多会还回去。

投资界有句老话:一年五倍者如过江之鲫,五年一倍者却寥若晨星。从现实来看,风格极致的基金短期内净值或许会暴涨,但从长期来看大多黯淡无光。过去几年曾经抢眼的新能源主题基金、创新药主题基金,就是最好的案例。

从绩优投资人的业绩表现来看,即使是股神巴菲特,其长期投资年化收益率也只有20%左右,在A股市场能做到5年以上年化收益率超过20%的基金,大多是在熊市底部发行又碰巧踩准牛市节拍的基金。

对于二级市场投资来说,收益通常来源于以下三个方面:一是企业成长,这是最根本的源泉;二是估值提升,这与流动性相关;三是交易对手,通过赚取差价获取收益。从上述三个收益来源来看,当前想获得高收益并不容易。

从逻辑推理来看,短期内投资者难以获得较高收益,但从常识来看,如果拉长周期,当前应该保持乐观态度。

橡树资本创始人霍华德·马克斯说过,市场是由人构成的,而人是有感情的动物,不是每次都会按照理性出牌,有时候所作出的行为会背离理性,过多的乐观情绪、过高的流动性会导致牛市,牛熊转换同样会导致周期的出现。投资大师邓普顿同样说过,“牛市总是在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡”。

从过往投资经验来看,在市场的起起伏伏中,敬畏常识至关重要。对于投资者来说,既要避免在牛市高点疯狂买入,也要避免在熊市底部不敢买入。

Tue, 09 Jul 2024 01:22:34 GMT 原文链接🔗: