特变电工,一家伪装成民企的国家资本

特变电工,一家伪装成民企的国家资本

年中比较欣慰的是,陆陆续续有股息可以复投,周四特变电工的股息到账,菜头复投了特变电工。

上一次加仓之后,特变电工已经超过腾讯控股的仓位,变成了我的第三大重仓股,因此还是得继续来说一下。

估计会有不少伙伴跟投了特变电工,尽管离菜头专栏里理想买点还有点距离,但是我一直认为,如果不是因为子公司新特能源光伏板(硅料)块的拖累,特变电工的其他所有板块均处于景气度比较好的周期。

特变的煤炭、特高压、输变电设备、新能源电站,都是正处于景气周期中。

而新特能源曾经赚到的钱,也实实在在地改善了特变电工整体的负债结构,在公司持续保持高速大额资本投资的同时,负债是持续下降的。

可以看到,最近10年特变电工的负债率是持续下降的过程,并且在2014年之后,特变电工的经营现金流就持续为正,当然资本开支也很大,这也是公司最近几年营收和利润爆发的基础。

2024年减少分红,正是基于改善负债结构来考虑的。

相对于广汇能源高负债高分红(可能是满足大股东的资金需求),特变电工通过减少分红来优化负债结构,这种选择可能是更有利于公司长远发展的一种方式。

很多人看不上新疆的公司,菜头曾经也有同样的偏见,但是特变电工可能是一个特例,2015年的时候,国家队救市资金大举买入特变电工的股份,如下表所示:

2015年国家队平准基金抄底了特变电工,当然也顺带完成救市的任务。

为什么是顺带救市呢?

因为无论是国家平准基金也好,还是产业基金,亦或是社保基金,入市最终都是要赚钱的,而不是来学雷锋做贡献。

通常来讲,只要救市的目的达到了,这些基金在有利可图的情况下,一般都会陆陆续续退出,然后等待下一轮需要救市的时候,再来抄底。

一定要记住,国家队资金是来赚钱的,顺带救市,而不是来为你的垃圾股接盘的,切记,切记!

但特变电工是个特例,2015年国家队基金入驻以后,就再也没有减持过,到现在已经快10年时间了。

因此有人说,特变电工是一家伪装成民企的国家资本控制的公司,这么说似乎也有些道理。

从股权结构来讲,国家队资金全部加起来,已经超过了第一大股东特变集团的股份。而国家队资金加上前四大大股东的持股份额,累计市值占比也是不低的。

客观地说,特变电工今年的表现,已经远远好于纯光伏企业了,隆基和TCL中环都跌了40%以上,通威也有接近30%的跌幅,并且这些公司是在去年也大跌的基础上持续下跌的。

相对来讲,特变电工的股价表现还算非常抗跌的,从高点跌下来的回撤幅度远远小于其他同类公司。

一旦子公司新特能源的硅料预期稍有好转,公司的股价大概率会快速修复的,毕竟在光伏全行业亏损的时候,特变电工在其他业务上还能赚到大几十个亿的净利润。

这就是保底的价值,从某种意义上来讲,和曾经股价启动之前的中远海控有些相似,下有保底,上有预期。

有人问我特变电工到底是光伏板块还是煤炭板块?从当前的收入结构来讲,煤炭已经成为公司的第一大利润来源,光伏因为硅料持续下滑,目前正处在亏损状态,但是公司的老本行毫无疑问是特高压和输变电业务,否则也不会叫特变电工了。

今年特高压和电力设备板块整体表现都很好,比如中国西电就涨了很多,就因为光伏的拖累,特变电工的特高压和输变电龙头地位,每年400亿左右销售的龙头公司被市场完全忽略了。

当然,菜头重仓,也可能屁股决定脑袋,请大家谨慎参考和投资,赚的钱是你的,亏了也需要你自己负责。

毕竟,即便是我专栏里面计算出来的价格,也还有些距离。

安全边际就是这样,要最大程度地规避风险,但也有可能会错过一个千载难逢的好机会,比如曾经的中国海洋石油就是这样错过的。著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

发布于:北京

Wed, 10 Jul 2024 21:22:34 GMT 原文链接🔗: